H&M Q1 2019

Idag rapporterade mitt största innehav H&M sitt första kvartal 2019. Eftersom jag äger 4400 aktier och aktien steg 9.56 % eller 13.52 kr per aktie innebar det att mitt innehav steg med ca 60 000 kr i värde. Helt klart en rolig och positiv dag för oss långsiktiga ägare. Aktien har under en längre tid vart pressad men jag tycker att denna rapport visar att H&M fortsatt kan visa styrka och överraska positivt,  även om förväntningarna var dämpade. Hela klädindustrin är otroligt pressad sedan ett längre tag och det har gjort att framförallt marginalerna blivit mer pressade. På sikt kommer de starkaste överleva och jag är säker att H&M är en av dem. Jag har de senaste året följt H&M på Instagram och med tanke på den tillväxt av följare bolaget har tror jag H&M är mer populära än många tror över hela världen. Bara sedan mitt sista inlägg här på bloggen har H&M fått ytterligare 100 000 följare och har nu 29.5 miljoner följare totalt. Många tittar bara på H&Ms siffror. Men när man investerar i ett bolag tycker jag man ska se på mer än siffror. Är förväntningarna låga kan man få en bra en bra avkastning även om resultatet inte är det bästa kortsiktigt. Men viktigaste är hur siffrorna ser ut på längre sikt. Som ett exempel har H&M de senaste åren haft en rejäl motvind med en stark dollar. Detta är något som pressat marginalerna rejält. Även fri frakt med returer har pressat lönsamheten. Jag tror på sikt att dollarn tids nog kan gå åt andra hållet. Då finns en chans till valuta medvind istället. Jag tror även H&M tids nog kommer införa ett bättre system gällande frakten. Kanske att man måste handla för ett minimum belopp. Men just nu tror jag det är rätt att satsa på fri frakt. Det tär på lönsamheten men lockar till sig mycket nya kunder. Nöjda kunder kommer tillbaka och på sikt gynnar det H&M med en högre försäljning även om marginalerna inte är på topp just nu. Samtidigt jobbar H&M just nu med diverse besparingar och jag tror det kan bli riktigt bra på sikt. Bland annat förhandlar de till sig bättre hyror och stänger olönsamma butiker. Den dagen H&M går bra igen kommer även aktiens pris vara betydligt högre.

Hur var kvartalets resultat? 

Kvartalsvinsten över förväntan. H&M bjöd på ett rörelseresultat på 1.005 miljoner kronor för det första kvartalet (december-februari) i klädbolagets det brutna räkenskapsåret 2018/2019. Analytikerna hade väntat sig ett rörelseresultat på i genomsnitt 679 miljoner kronor.

Bruttomarginal lite över. H&M:s bruttovinstmarginal blev 50,0 procent under december-februari (49,9). Genomsnittet av analytikerestimat låg på 49,4 procent. För inköpen till andra kvartalet (mars-maj) bedöms marknadsläget för de externa faktorer som mest påverkar bruttomarginalen sammantaget som mer negativt. Detta till följd av att USA-dollarn successivt har stärkts mot koncernens valutakorg jämfört med motsvarande inköpsperiod föregående.

Plattformsbyte i Tyskland tyngde. H&M:s resultat i kvartalet påverkades negativt av byte av onlineplattform i Tyskland. Bytet hade "en kraftigt dämpande effekt på försäljning då försäljningsaktivitet i Tyskland medvetet hölls tillbaka för att säkerställa transitionen", skriver H&M. Utöver det påverkades vinsten negativt av kostnader på cirka 250 miljoner kronor kopplade främst till onlineplattformsbytet i Tyskland och fortsatta kostnader relaterade till genomförda och kommande transitioner av nya logistiksystem.

Nu är samtliga marknader på den nya onlineplattformen.

Försäljning +7% i mars. Försäljningen för kvartalet var känd sedan tidigare men i samband med rapporten redovisades också att H&M:s nettoomsättning under perioden den 1-27 mars ökade med 7 procent i lokala valutor jämfört med motsvarande period året innan.

Tror fortfarande på mål för varulagernivå. Givet den fortsatta osäkerheten i klädmarknaden är det svårt att sia om i vilken takt H&M:s varulagernivå kommer att sjunka. Bolaget tror dock på en gradvis minskning av lagret och målet att varulagret som andel av försäljningen ska komma ner till 12-14 procent kvarstår. Det sade H&M:s vd Karl-Johan Persson på fredagens rapportpresentation.

Upprepar investeringsprognos. H&M:s investeringsnivå bedöms alltjämt minska till mellan 10,5 och 11,0 miljarder kronor verksamhetsåret 2018/2019. Det uppgav bolagets finanschef Jyrki Tervonen på rapportpresentationen. Föregående verksamhetsår 2017/2018 landade investeringarna på 12,8 miljarder kronor.

Av H&Ms 10 största marknader växte Kina bäst under kvartalet med en tillväxt på 16% i lokal valuta. Tätt följt av Polen som växte med 15 % och Sverige 11 %.

Varulager 

Valutajusterat ökade varulagret med 5 procent. I SEK ökade det bokförda varulagret med 14 procent till MSEK 39 968 (34 959). Varulagrets sammansättning som till absolut största delen utgörs av nya vår- och sommarvaror, förbättrades ytterligare från det fjärde kvartalet och bolaget bedömer därför att prisnedsättningarna i relation till omsättningen kommer att fortsätta att minska i det andra kvartalet jämfört med motsvarande period föregående år. Det bokförda varulagret i SEK utgjorde 32,9 procent (32,3) av balansomslutningen och 18,6 procent (17,6) av omsättningen rullande tolv månader som uppgick till MSEK 215 234.  

 Expansion Den globala integrationen av butik och online fortsätter. Arbetet med att rulla ut online globalt fortsätter med full kraft till samtliga befintliga H&M-marknader och fler därtill. I dagsläget finns H&M:s onlinebutik på 47 marknader. Under 2019 fortsätter online-expansionen, bland annat till Mexiko samt även Egypten via franchise. Under 2019 kommer H&M att lanseras på Myntra och Jabong, Indiens största e-handelsplattformar. H&M blev mycket väl mottaget i Bosnien-Hercegovina vid öppningen av den första H&Mbutiken i Banja Luka den 21 mars. Nya H&M-butiksmarknader under 2019 blir även Belarus samt via franchise Tunisien. För räkenskapsåret 2019 planeras cirka 335 nya butiker att öppnas varav cirka 240 är H&Mbutiker. Cirka 95 av årets butiksöppningar kommer att utgöras av COS, & Other Stories, Monki, Weekday, ARKET och Afound. Under 2019 planeras tre fristående H&M Home-butiker att öppna. Av de nya H&M-butikerna som öppnas under 2019 kommer cirka 25 att ha H&M Home shop-in-shops. De allra flesta H&M-butiksöppningarna sker på marknader utanför Europa och USA. Totalt sett planeras cirka 160 butiker att stängas inom koncernen vilket är en del av den intensifierade butiksoptimeringen som genomförs där även omförhandlingar, ombyggnad och anpassning av butiksytor ingår för att säkerställa rätt butiksportfölj på respektive marknad. Nettotillskottet av nya butiker blir därmed cirka 175 för helåret 2019. I Europa sker fler H&Mbutiksstängningar än öppningar vilket kommer innebära cirka 50 färre H&M-butiker vid slutet av räkenskapsåret 2019 jämfört med utgången av 2018.

Förbättrar kund upplevelsen.

För att kunna ge kunderna ännu bättre och mer relevanta erbjudanden uppgraderar H&M:s sitt kundlojalitetsprogram som redan idag har över 35 miljoner medlemmar. Idag finns kundlojalitetsprogrammet på 16 marknader med utrullning till ytterligare 7 marknader i år, bland annat i USA, Kanada och Ryssland i maj. Till hösten integreras H&M mobilapp 4 lojalitetsprogrammet i den kinesiska kommunikationsappen WeChat som har cirka en miljard användare. 

• Kunder i USA har nu möjlighet att via ett test handla H&M:s varor direkt på Instagram. Från och med förra veckan lanserade Instagram en ny feature på den amerikanska marknaden som gör det möjligt att göra köp direkt via inspirationsbilder utan att behöva lämna Instagram. 

• H&M lanseras på Indiens ledande e-handelsplattformar Myntra och Jabong under 2019. Samarbetet innebär att miljontals kunder över hela landet får tillgång till och kan uppleva det bästa av H&M och få varorna levererade direkt hem. • Ökad automatisering och optimering av logistiknätet för större flexibilitet, samt ökad integration av fysiska butiker och online: - 

Tre nya logistikcenter om totalt cirka 230 000 kvadratmeter öppnades i Kamen, Tyskland samt i Strykow och Boleslawiec, Polen under fjärde kvartalet 2018. Automatisering av logistikcentret i Poznan, Polen. Det möjliggör ökad kapacitet och snabbare leveranser till kund på flera europeiska marknader. - Nya logistikcenter om totalt cirka 115 000 kvadratmeter öppnar vid årsskiftet 2019/2020 utanför Madrid samt norr om London. - Projekt startat för att etablera ett högteknologiskt logistikcenter om cirka 110 000 kvadratmeter på amerikanska västkusten under 2020. 

Är ni intresserade av hela rapporten går den att läsa på H&Ms sida för investerare.

Sammanfattning:

Jag tycker H&M visar att de är på rätt väg och jag räknar med fler förbättringar framöver. På sikt har jag fortsatt starkt tro att H&M kommer stå på sig och fortsätta ta marknadsandelar och på sikt bli ett större och mer lönsamt bolag igen. I dagsläget behåller jag H&M som mitt största innehav i portföljen. Skulle aktien på sikt stiga kraftigt i kombination att jag hittar någon annan intressant investering skulle jag kunna tänka mig minska ner mitt innehav lite. Men nu framöver ser jag fram emot utdelning.

Hur ser ni på dagens rapport från H&M?